01.否极泰来之年

每年年末，我都会用一个关键词为来年作出展望，起初这份展望仅用于公司内部复盘。自从开启自媒体创作后，我便将其同步公开发布，只为给自己的每一段时光留下一份珍贵记录。回溯至2020年12月，面对即将到来的2021年，我选定的展望关键词是：否极泰来。

从全年最终的结果来看，这个关键词的选择无比贴切。只是当我静下心来复盘一整年的历程才发现，这一年所遭遇的困难与挑战，远比我最初预想的更为艰巨。

“否极泰来”一词，其中“否”与“泰”均源自《易经》中的两卦——否卦与泰卦。否卦的卦象为“天在上、地在下”，泰卦则恰好相反，是“地在上、天在下”。如今，这个词的引申含义与原始卦象已然相悖：“泰”代表顺遂吉祥，“否”代表困顿失利。因此，否极泰来的核心寓意，是指事物发展到极致便会向对立面转化，物极必反、黑暗过后必有黎明、低谷之后终迎高潮，这些说法都是对其内涵的生动演绎，也藏着人们在逆境中对美好未来的深切期许。

中国传统文化中蕴含着古人无穷的哲思与智慧，只要我们辩证吸收、合理借鉴，便能实现古为今用。比如否卦与泰卦所传递的，正是《易经》中一个核心哲学思想：变则吉，不变则凶。真正的平衡从来不是静止的，而是动态的；唯有在动态平衡中寻求稳定，这样的稳定才具有长久生命力。

老子《道德经》中“反者道之动，弱者道之用”的论述，也从另一个维度阐释了同样的道理。两者都揭示了事物发展的普遍规律——物极必反、过犹不及，其中蕴含的朴素辩证唯物主义思想，与我们当下常说的“变化是永恒的，不变是相对的”有着异曲同工之妙。

从企业经营的角度来看，所谓“否极”，是因为2020年受新冠疫情突如其来的冲击，2021年经济的复苏与发展本就具备极高的确定性；而作为“泰来”的成果，便是在低基数基础上实现的同比高增长。值得庆幸的是，我们公司也在这一年创下了近30年来（除2012年外）的最高订单纪录，这便是“泰来”最直接的印证。

撰写这篇总结时，恰好看到国家统计局发布的2021年1-11月经济数据：全国规模以上工业企业利润同比增长38%，两年平均增长18.9%。其中，国有控股企业实现利润总额23638.1亿元，同比增长65.8%；股份制企业实现利润总额57618.9亿元，增长44.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额20645.0亿元，增长24.3%；私营企业实现利润总额24984.3亿元，增长27.9%。若以可比口径对标同行业企业，我们公司的经营数据要优于整体平均水平。

尽管结果喜人，但这一年的过程却充满艰辛。我曾用“白天协商涨价，夜晚钻研哲学”来概括自己的上半年：白天忙于与上下游沟通，应对2021年上半年供需失衡下，上游原材料价格暴涨带来的巨大压力；夜晚则埋头钻研哲学，因为作为供应链中游企业，面对这种前所未有的涨价浪潮，我们没有过往经验可借鉴，只能寄希望于从哲学智慧中，寻找让客户满意、同时实现供应链平衡的解决方案。从理论而言，现实世界中无法解释的困惑，往往都能在哲学中找到答案。

这一年的压力，还来自于交货周期的挑战。在全球化背景下，日本、东南亚等海外供应链受疫情影响较大，直接导致交货期大幅延长；与此同时，经济复苏带动需求增长，在交货期延长与原材料涨价的双重影响下，客户纷纷提前采购、增加安全库存，这无疑让供应链管理变得异常艰难。不仅仅是深陷“缺芯”困境的半导体行业，几乎整个电力电子元器件领域，都面临着交货难的课题。

可以说，“催货”贯穿了2021年的始终，用“艰辛”二字来形容这一年，毫不夸张。

02.投资复利元年

2020年是我正式踏入投资领域的元年，因此2021年，便成为我检验自己能否实现投资复利的第一个关键年份。

在天天基金平台上，有一位关注我的朋友留言说，我的投资风格与交银施罗德的基金经理何帅颇为相似。我明白，这句话既是善意的肯定，更是鞭策我不断前行、精进自己的动力。何帅的历史业绩如下所示：

何帅历史业绩表现数据来源：韭圈儿&天天基金

何帅的投资风格偏向于追求绝对收益，崇尚积极投资策略，长期投资能力突出——尤其是在2016年、2018年这样市场行情低迷的年份，他依然能够实现正收益。而每年保持正收益，对于复利的累积至关重要。尽管他去年的收益未能达到40%以上的同类平均水平，但今年以来已取得17%的收益，不仅远高于同类平均，更大幅跑赢沪深300的负收益（截至2021年12月28日，沪深300年初至今下跌4.90%）。

在投资世界中，股票价格往往会领先于企业基本面走势。当基本面不再向好、或是不再向坏时，股价往往会迎来拐点。这与大多数投资者固有的认知——认为趋势会无条件线性延伸、或是简单重复过去——有着本质的区别。

正因为如此，在2021年这种极致分化的市场环境中，实现复利并非易事。作为一名价值投资的信奉者，同时也是一名普通投资者，我比较欣慰的是，自己在两个关键节点作出了准确判断，并且坚决执行了相应的投资策略。即便没有重仓新能源、顺周期等热门板块，这些判断与执行，也大概率能让我在这一年实现复利目标（2021年还有三个交易日，话不敢说太满）。

我顺手将2020年至2021年期间，自己的四次关键投资判断与行动，用SmartArt图整理如下：

2020年~2021年四次判断与行动时间轴

从最终结果来看，这些投资行动为我带来了不错的回报：

2020年3月买入的指数基金，累计收益率超过40%；

2020年7月完成建仓的小金刚组合，累计收益率超过20%；

2021年1号组合，在回撤不到2%的情况下，年内收益接近6%；

2021年7月底建仓的微胖阿尔法组合，年内浮盈超过17%。

在此需要说明的是：当我们对投资结果进行归因分析时，应当清晰区分能力与运气，尤其要将靠运气获得的收益归于运气本身。比如，2020年小金刚组合建仓后恰逢一波8连阳，这纯属运气；2021年8月下旬，我在微胖阿尔法组合中买入的茅台，9月份便出现盘中涨停，不到半年浮盈已超过30%，这也属于运气（这一收益原本是我对茅台未来两年的合理盈利预期）。而在市场低迷时逆向买入，考验的是对企业的分析能力；以不贵（甚至便宜）的价格买入，考验的是估值能力，也是为自己万一判断失误留下的安全边际。

这四次判断与行动，不仅记录了我对价值投资的学习、理解与实践，也在一定程度上反映了我个人投资体系的进化：从最初的指数基金，到基金组合，再到公司组合。对我而言，这些实盘验证的过程，远比单纯的收益数字更有意义。

若要总结这一年的投资收获，可用三句话概括：

判断的质量，远比判断的频率更重要；

作出判断后，敢于果断行动，比判断本身更重要；

只有认知，没有与之匹配的行动，算不上真正的理解。

关于2021年的投资市场，还有两点新的体会想与大家分享：

第一、有道无术，术尚可求也。

这就像打高尔夫，当你看到同组朋友打出一记漂亮的木杆时，可以喝彩但不必嫉妒；当他打出糟糕的一杆时，不妨报以善意，而非落井下石。归根结底，你最终的成绩，与别人打得好与坏无关，只与你是否抓住了自己能把握的机会有关。你不必每一杆都打出满堂彩的一号木，只要扎实打好每一根铁杆，控制好近距离切杆，减少无谓的失误，就能找到属于自己的进阶之路。因为“道”高于“术”，只要掌握了核心逻辑，具体的技巧与方法，都可以慢慢求索。

第二、有术无道，止于术。

我知道，2021年很多投资者都遭遇了亏损，尤其是那些尚未建立适合自己的投资体系，便在春节前盲目进场的朋友。但也有一些朋友，因为重仓新能源、顺周期板块而收益颇丰。无论你是靠何种方式赚钱或亏钱，相较于2020年，2021年这种极致分化的市场，都是每一位普通投资者极其宝贵的经历。尤其是在市场下跌、净值大幅回撤、持续处于负收益的时刻，更值得我们用心感受、深刻反思。因为如何面对市场波动，是投资路上最难的课题。如果你始终被情绪左右，即便短暂赚到钱，即便钻研了再多的投资技巧，最终也难以长久盈利。只有真正弄明白如何正确面对波动，才能迈入聪明投资者的行列——有术无道，终究只能停留在表面，难以实现长远突破。

关于2022年的投资展望，我会单独撰写一篇文章，在此暂且略过。多说一句：做展望或预测，意义不在于结果是否能够兑现，而在于刻意练习一种“站在当下看未来”的思考方式，这个过程，与站在当下复盘过去同样重要。

03.直播首秀与年度印记

2021年，受雪球平台邀请，我开启了人生中的第一次直播。

作为一名习惯用文字记录思考的“古典新媒体人”，我一直以来都更擅长通过文字与大家交流。12月2日，我首次尝试将自己对价值投资的学习与理解系统化，通过直播的形式分享给大家。在1个半小时的直播中，雪球站内与视频号的累计观众人数达到15661人，点赞次数超过3万。正是大家的支持与鼓励，让我的首次直播得以顺利完成。这是一段特别的经历，也让我发现，这种实时交流的方式，或许能让彼此的连接更加紧密。

2021年，我听了2450首歌，读了20本书。

年度歌单榜首，是PajaroSunrise的《OldGoodbye》，这首歌陪伴我度过了2021年的整个夏天，无数个夜晚单曲循环；而最让我受益匪浅的一本书，是格雷厄姆的《聪明的投资者》，真正做到了常读常新、每次翻阅都有新的感悟。基金经理的季报，常常能给我提供不一样的视角，去审视自己企业的经营；而音乐与书籍，则总能在我疲惫时释放情绪，在我迷茫时给予我力量、勇气与希望。

2021年，最让我感触深刻的一句话是：丑爱。

这句话来自日剧《LegalHigh》（中文译名《法律即正义》）中男主的台词，翻译过来的核心含义是：爱上不美好。

苏格拉底曾说：承认自己的无知，乃是开启智慧的大门。罗翔老师也说过：我们基于无知而读书，读得越多，就越能承认自己的无知。当你不断与人类伟大的灵魂对话，才能慢慢走出自身的傲慢，正视自己的局限。

就像丑陋与美好都是生活的一部分，只有接受人性的幽暗，才能更好地观照自己；只有直面现实、拥抱不美好，才能最终走向美好。

2022年，祝福所有一路同行的朋友：

愿你胸中有丘壑，眼里存山河；

愿你百味尝遍，世事看透；

愿你所有的坚持，都终有回响、皆为值得。

和2021年好好告别，

2022年，我们依旧相聚在这一方文字天地，

做彼此有趣的同行者，

一起奔赴更广阔的世界。